企业ABS规模倍增 部分项目掘金银行非标

2015-09-08 09:17:03 来源:网络整理
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  十载苦试,换来一朝暗涌。

  自企业资产证券化(下称ABS)于去年11月20日的备案制改革完成以来,该项业务的规?:褪谐」刈⒍日诮胍桓鲂碌慕锥?。

  21世纪经济报道记者根据Wind数据统计发现,今年以来完成的发行(以起息日计算)的企业ABS规模已达779.63亿元,而自2005年底该项业务试点以来,其累计规模则达到1564.03亿元。

  这也意味着,备案制落地尚不足一年的时间内,企业ABS市场的扩张速度已赶超此前长达十年试点期间的总和。而按这一增速发展,企业ABS业务年内突破千亿几乎已是定局。

  但值得一提的是,企业ABS备案制后的局限性也仍然存在。一方面,和信贷ABS相比,企业ABS的扩张规模仍相对有限;而另外一方面,证券经营机构对银行资产的ABS冲动似并未休止,也有项目以非标ABS的形式向银行资产进行伸手。

  债权ABS占比集中

  由审批制走向备案制的效率提升,正在被近一年以来的ABS市?”浠吵?。

  公开资料显示,从截至9月7日,自备案制改革以来,已完成备案和发现的ABS项目数量已达77只,该数字已超过了2005年至2014年间的项目总和。

  “备案制确实促进了ABS的发展,流程上虽然还需要确认函,但和之前的机构审批相比,效率和透明度都有了很大的提高。”华中一家券商固定收益部项目经理坦言,“现在最大的阻力已不再是审核层面,而是具体业务和基础资产的选择层面。”

  事实上,ABS于年内出现较快增长,既是备案制改革提高发行效率的产物,也与交易场所等监管方面的推动不无关联。以上交所为例,其曾就此成立了专门的ABS业务工作推进小组,以图通过加强与企业及机构间的沟通来推进该项业务发展。

  然而,加速扩张的市场规模,却无法掩盖企业ABS业务基础资产仍向债权类资产集中的现实。

  中国基金业协会监测数据显示,截至今年6月底,以融资租赁和小额贷款为代表的金融债资产作为基础资产的ABS项目达33只,总规模达234.82亿元,占比超过44%;而企业经营性收入类产品则仅有14只,总规模为156.95亿元。

  此外,另有经营性资产收益权航空机票款1只、其他种类包括不动产类产品1只、企业应收款产品2只以及信托受益权产品3只。

  值得一提的是,由于部分ABS项目仍存在原始权益人或其股东方的担保,因此也渐变为部分小贷公司或涉政类平台的“另类”发债通道。

  “现在多数ABS都有原始权益人的背书,这个风险定价本质上还是来自于原始权益人的主体资信。”上海一位投行人士表示,“从融资主体上说,这些企业融资难,可以说ABS成为了这些企业的一个发债通道。就证券本身而言,现阶段的市场水平还没法脱离主体增信。”

  除市场认同外,涉及到基础资产独立性、SPV税收等多个方面的不确定性,也成为阻碍ABS业务“去债化”发展的阻力之一。

  “所以分业监管下的市场分割、现行法律法规的一些不完善也是ABS业务很难去担?;痛蠊婺7⒄沟脑?。”前述投行人士指出。

  而亦有相关学者建言,应该针对ABS进行专门立法,以推动该类业务及市场的发展。

  “应尽快对资产证券化进行专门立法,制定一部《资产证券化法》。”北大金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩表示,“中国作为大陆法国家,结合目前的相关法律现状,修改现有法律,既不效率,事实上也不可行;对资产证券化进行专门立法,是最高效、最可行的途径。”

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